通化东宝(600867.CN)

通化东宝(600867):引入专业股权投资机构 期待公司持续高质量发展

时间:20-09-13 00:00    来源:长江证券

事件描述

近日,公司发布公告:东宝集团向德弘钰泰转让其持有的天津桢逸的全部合伙权益,即占天津桢逸全部合伙权益的99.9996%,该等权益对应的转让价格为19.40 亿元;东宝生物科技向德弘开远转让其持有天津桢逸的全部合伙权益,即天津桢逸全部合伙权益的0.0004%,该等权益对应的转让价格为1 万元。

事件评论

引入专业股权投资机构,期待公司持续高质量发展。德弘开远、德弘钰泰作为专业投资机构,在消费品和农业、高端制造、商业服务、金融服务以及医药医疗领域有广泛的投资。本次权益变动后,德弘开远作为德弘钰泰、天津桢逸的普通合伙人和执行事务合伙人间接持有公司1.83 亿股,约占公司总股本的9%。

本次份额转让完成后,作为公司重要股东,德弘开远、德弘钰泰将积极的为公司发展提供助力,包括促进其投资企业与公司开展合作,协助引进有协同性的战略资源,帮助公司优化治理结构、改善激励机制、提高战略规划能力和资本运作能力以及进行运营管理提升等,以实现公司持续高质量发展。

业绩承诺锁定未来三年高增长预期。东宝集团向德弘开远、德弘钰泰承诺,上市公司2021-2023 年的扣非净利润应分别不低于10.5、12 和13.5 亿元(对应2019年扣非净利润分别增长30%、48%、67%),且三年累计扣非净利润不低于36 亿元。以2023 年13.5 亿元扣非净利润测算,公司2019-2023 年扣非净利润复合增速为14%。

研发持续推进,期待更多新品。公司在研产品中:1、门冬胰岛素注射液报生产已完成发补资料递交,发补资料正在审评中;2、门冬胰岛素30/50 注射液目前处于Ⅲ期临床研究中;3、赖脯胰岛素注射液已获得临床批件;4、利拉鲁肽已开始进行Ⅲ期临床试验;5、超速效型胰岛素类似物、德谷胰岛素、度拉糖肽和索马鲁肽均处于临床前研究不同阶段。

预计公司2020-2022 年归母净利润分别为9.33、11.22、14.06 亿元,同比增长15%、20%、25%,对应EPS 为0.46、0.55、0.69 元;当前股价对应2020-2022年PE 分别为29X、24X、19X。维持“买入”评级。

风险提示

1. 在研胰岛素获批进度不达预期;

2. 胰岛素类产品降价幅度超预期;

3. 甘精胰岛素、人胰岛素销售情况低于预期。