通化东宝(600867.CN)

通化东宝(600867):重组胰岛素增长平稳 甘精胰岛素放量迅速

时间:20-08-20 00:00    来源:长江证券

事件描述

近日,公司发布2020 年半年报。报告期内,公司实现营业收入14.75 亿元,同比增长2.80%;实现归母净利润5.41 亿元,同比增长1.73%;实现扣非净利润5.42 亿元,同比增长3.14%;EPS 为0.27 元。

事件评论

持续聚焦胰岛素主业,甘精胰岛素放量显著。从胰岛素主业情况来看,甘精胰岛素实现收入4,051 万元,放量迅速;重组人胰岛素注射剂实现收入11.61 亿元,同比增长5.93%;重组人胰岛素原料药业务实现收入4,767 万元,同比下降32.39%。

公司的甘精胰岛素自今年2 月初上市销售以来,已经实现了19 省、市的挂网及备案工作,同时依托以往二代胰岛素合作良好的市场,继续加强甘精的市场开发工作,目前已开发的二级以上医院1,100 多家,为后期甘精销售奠定了良好的销售基础。我们预计公司的甘精胰岛素有望在下半年继续实现快速放量。

中成药、商品房、建材对公司业绩的影响逐步弱化。公司2020 年上半年中成药、商品房、建材业务分别实现收入1,872、2,267、372 万元,三者合计占收入的比重仅为3%,对公司业绩的影响逐步减弱。

研发持续推进,期待更多新品。公司在研产品中:1、门冬胰岛素注射液报生产已完成发补资料递交,发补资料正在审评中;2、门冬胰岛素30/50 注射液目前处于Ⅲ期临床研究中,其中门冬30 目前已完成全部病例的入组,目前处于临床随访和数据收集阶段,门冬50 计划2020 年4 季度完成总结报告;3、赖脯胰岛素注射液已获得临床批件,计划2020 年4 季度开始病例入选工作;4、超速效型胰岛素类似物进行了注册批的生产及临床前药学和药理毒理研究,现整理资料准备申请临床试验;5、利拉鲁肽已开始进行Ⅲ期临床试验,处于临床入组阶段,预计2020年3 季度完成全部病例入组;6、德谷胰岛素、度拉糖肽和索马鲁肽均处于临床前研究阶段。

预计公司2020-2022 年归母净利润分别为9.33、11.22、14.06 亿元,同比增长15%、20%、25%,对应EPS 为0.46、0.55、0.69 元;当前股价对应2020-2022年PE 分别为30X、25X、20X。维持“买入”评级。