通化东宝(600867.CN)

通化东宝(600867)2019年报点评:甘精胰岛素蓄势待发 国内降糖药龙头开启新征程

时间:20-04-16 00:00    来源:兴业证券

投资要点

事件:近日,通化东宝(600867)发布2019 年度报告,报告期内,公司实现营业收入27.77 亿元,同比增长3.13%;实现归母净利润8.11 亿元,同比下滑3.27%;实现扣非归母净利润8.09 亿元,同比下滑0.61%;实现基本每股收益0.40 元/股。其中,第四季度实现营业收入7.20 亿元,同比增长5.23%;实现归母净利润1.23 亿元,同比下滑18.49%;实现扣非归母净利润1.22亿元,同比下滑18.48%。每10 股派发现金股利2 元(含税)。

盈利预测与估值:随着糖尿病用药格局竞争加剧,加之公司二代胰岛素销售基数较大,终端销售收入增速有所放缓;甘精胰岛素于2019 年底获批,有望打开公司成长空间,重回双位数增长;而公司在研管线的不断推进,将为后续长期增长提供动力。我们调整公司2020-2022 年EPS 为0.48、0.57、0.69 元,对应4 月15 日收盘价PE 分别为24.7、20.5、17.1 倍,维持“审慎增持”评级。

风险提示:胰岛素销售不达预期;新产品研发进展低于预期;短期特殊事件影响终端销售