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通化东宝(600867)公告点评:甘精胰岛素获批上市 公司步入新的发展阶段

发布时间:2019-12-12    研究机构:广发证券

甘精胰岛素为当前全球最畅销的长效胰岛素。胰岛素治疗窗口较窄,长效胰岛素一直是全球研发热点方向之一。目前,全球已上市的长效胰岛素主要有地特胰岛素(诺和诺德,2005)、甘精胰岛素(赛诺菲,2000)、德谷胰岛素(诺和诺德,2015)。由于甘精胰岛素半衰期较长、患者依从性好,且上市时间早致医生处方惯性强,奠定其在胰岛素领域的霸主地位。根据Bloomberg 披露,甘精胰岛素为当前全球最畅销的长效胰岛素,销售峰值超过80 亿美元。

公司甘精胰岛素已获得生产批件,有望凭借较强的商务能力抢占一定市场份额。根据NMPA 披露,在公司产品获批之前,国内已有赛诺菲安万特(2004)、甘李药业(2005)、联邦制药(2017)的产品上市。由于胰岛素治疗窗口较窄,对于胰岛素企业而言,学术推广能力以及对患者管理与服务能力是其核心竞争力之一。在甘精胰岛素纳入基药目录的背景下,公司有望凭借较强的商务能力,抢占一定的市场份额。

公司研发管线梯队丰富,逐渐步入收获期。公司在糖尿病领域布局广泛,研发梯队涉及三代胰岛素、四代胰岛素、GLP-1 激动剂、DPP-4抑制剂、SGLT-2 等品种,其中门冬胰岛素、西格列汀二甲双胍、磷酸西格列汀已完成报产,门冬胰岛素30 与50 注射液、利拉鲁肽处于临床3 期中,公司研发管线逐渐步入收获期。

盈利预测与投资建议:考虑到公司作为二代胰岛素研发生产龙头企业,糖尿病治疗产品储备丰富,且在基层的营销推广能力突出,未来有望依托慢病管理平台,建立糖尿病诊疗闭环系统,打开成长空间。我们预计公司2019-2021 年净利润为9.52 亿元、11.50 亿元、14.11 亿元,维持公司合理价值为21.09 元/股,给予买入评级。

风险提示:三代胰岛素竞争加剧;在研产品进度不达预期;新患拓展不达预期

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