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医药生物行业2017H1样本医院销售数据解析:药品销售分化明显,龙头效应强者恒强,布局龙头精选招标受益个股

发布时间:2017-09-25    研究机构:天风证券

化学制剂终端销售增长分化,龙头效应明显强者恒强

一线龙头白马个股如恒瑞医药、复星医药、石药集团、华东医药、康弘药业等,主要品种整体稳步增长,部分品种销售数据表现亮眼,如恒瑞医药的阿帕替尼、艾瑞昔布,复星医药的非布司他,石药集团的多柔比星,康弘药业的康柏西普等。部分二线白马个股的重点品种崭露头角,如恩华药业的右美托咪定、瑞芬太尼,绿叶制药的紫杉醇,丽珠集团的艾普拉唑、醋酸亮丙瑞林等。治疗领域方面,抗肿瘤、心血管等领域用药销售额稳步增长,而抗感染领域制剂品种表现相对较为弱势。我们认为未来分化的行情仍将持续,随着仿制药一致性评价、招标推进、药品优先审批、新版医保目录的落地,具备良好产品梯队的企业有望持续受益。

生物药终端销售维持增长,重点品种如胰岛素、生长激素等相对稳健

胰岛素品种增长稳健,其中联邦制药胰岛素2017年Q1和Q2增速均超过20%,通化东宝(600867)胰岛素Q1和Q2保持约10%增长;生长激素销售增速表现亮眼,长春高新(金赛)的生长激素上半年平均增速超过40%,表现超市场预期,安科生物的生长激素上半年平均增速也超过了20%。其他高增长品种:石药集团的重组人粒细胞集落刺激因子、丽珠集团的绒促性素、海正制药的腺苷蛋氨酸等。而部分老品种则有所下滑,如安科生物的重组人干扰素、赛升药业的胸腺肽、四环生物的白介素-2、双成药业的胸腺肽等。我们认为受益需求端的稳步提升和良好的竞争格局,高景气度的品种如胰岛素、生长激素、腺苷蛋氨酸等,仍有望保持快速增长。

中药注射剂整体承压,新版医保目录推进限制中药注射剂的使用

人社部公布的新版《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录(2017年版)》,入选中药注射剂49个,其中39个受到不同程度限制,占比高达80%。在受限品种中,有26个限二级以上医疗机构使用,分产品限制适应症和限重症患者,如丹红、康艾、喜炎平等大品种即受到限制。从终端销售数据看,血塞通、银杏叶提取物、参芪扶正注射液、参麦注射液、复方丹参川芎嗪注射液等销售均收到明显冲击。对于已经纳入医保的品种,医保推进后下滑更明显,对于未纳入医保的品种如康恩贝的复方丹参川芎嗪注射液,医保落地带来的负面冲击相对小。

重点关注研发能力强的创新药企,精选具备优质品种的二线龙头

药政落地,强者恒强。随着招标推进,招标降价仍是主旋律、行业洗牌会持续推进。创新药、高质量仿制药在竞价中处于较高质量分组,价格上具有优势,重点关注研发能力强的创新药企业如恒瑞医药、康弘药业、贝达药业等,高质量仿制药企业关注华东医药、华海药业(制剂出口企业,一致性评价受益);同时重点关注长春高新(长效生长激素、重组人促卵泡激素)、翰宇药业(爱啡肽、卡贝缩宫素等)、恩华药业(右美托咪啶、丙泊酚、阿立哌唑等)、信立泰(阿利沙坦酯、比伐卢定、替格瑞洛)、北陆药业(碘帕醇、碘克沙醇、九味镇心颗粒等)等二线龙头。

风险提示:市场震荡风险,药政推进低于预期。

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